《财中社》发现，对比历史数据，拼多多的增速放缓趋势明显：2024年二季度营收增速86%、净利润增速144%；三季度营收和净利润增速分别降为44%和61%，较二季度营收增速近乎减半，净利增速不足一半；第四季度仅剩24%和17%。

尽管公司整体毛利率有所下滑，但Temu自身的亏损却同比大幅收窄。中金公司称，在美国遭遇监管和政策波动后，Temu的营销投放环比有所降低，且旺季物流成本上行有限；而在投放策略调整期间，Temu全球用户数和复购数仍能保持健康的上涨态势。“随着客单上行、复购提升和效率提升，我们预计Temu的经营利润率仍有较大改善空间”，研报指出。

显然，拼多多本次业绩的表现是应当归类于不好的，营收端大幅不及预期50多亿，连续两个季度miss，增速滑落到20%+水平。利润端，考虑到国补的影响，尽管市场对本季的预期已然不高，默认利润率比上季会继续走低，实际表现 以及 ...